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    專家:美通脹仍頑固 暫未見快速下降基礎

    2022-11-11 14:01:01大公網 作者:倪巍晨
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      美國10月CPI同比上漲7.7%,漲幅較前值回落0.5個百分點,暌違七個月再度進入“七時代”;當月,美國核心CPI同比上漲6.3%,漲幅較前值回落0.3個百分點。受訪專家指出,美國通脹水平雖現回落,但因其房租價格依然堅挺,且一些勞動密集型服務業仍存漲價隱憂,暫未見其通脹快速下降的基礎,預計明年美國通脹水平或迎來更快速的回落,屆時美聯儲政策亦有望加速放松。

    隔夜美股表現(記者倪巍晨制圖)

      中金公司首席宏觀分析師張文朗觀察到,10月美國通脹的“降溫”主要源自商品中的二手車、家具家電,以及核心服務項目中的醫療保險??紤]到美國其他服務通脹水平漲跌互見,房租價格依然堅挺,且一些勞動密集型服務業仍存漲價隱憂,“美國通脹雖有回落,但回落速度恐難很快,尚未見到通脹快速下降的基礎”。

      在張文朗看來,現時美國工資增速仍處高位,勞動力成本亦不算低,企業部門很難采取大幅降價措施。與此同時,醫療保險價格的顯著回落可視為“技術性調整”,對判斷當前及未來美國經濟走勢的意義并不大。他并指,剔除醫療保險后,美國的服務通脹水平仍具韌性。一方面,美國房租分項仍高于歷史均值增速,未見確定性回落勢頭;另一方面,目前美國醫院及護理人員短缺,其工資增速顯著上揚,未來或傳導至醫療護理服務價格端。

      通脹回落刺激美股大漲

      美國最新通脹數據的回落,對美股市場情緒構成提振。隔夜美股三大股指高開高走,截至收盤,納斯達克指數收報11114.15點,升幅7.35%,創10月25日以來新高;標普500指數收報3956.37點,升幅5.54%,錄9月12日以來新高;道瓊斯指數收報33715.37點,升幅3.7%,為8月18日以來新高。

      瑞銀全球經濟與策略研究主管及首席經濟學家Arend Kapteyn提醒說,目前美股反映出的美國經濟陷入衰退的概率僅41%,美國經濟增長的乏力,以及企業盈利的疲弱,仍可能在未來拉低美股。他預期,明年二季度標普500指數或觸底3200點,但此后仍會走高至3900點,“2023年美股市場質量股、成長股的表現或優于價值股”。

      張文朗認為,美國通脹仍有一定頑固性,風險資產在美國最新通脹數據發布后的大幅上揚,反映了市場“久旱逢甘露”的心態。即便未來美國通脹大幅走低,大概率也對應著美國就業狀況的顯著惡化,以及美國經濟較大程度陷入衰退,這該場景下美國企業的盈利狀況或進一步下修,并對美股市場構成利淡影響。

      美經濟明年或陷入衰退

      展望未來,張文朗坦言,當前美國勞動力供需缺口近500萬人,工資通脹尚未迎來明顯好轉,鑒于疫情帶來的勞動力供給收縮不會很快終結,而生產效率的下降亦預示勞動力成本的攀升,預計工資向通脹的傳導可能并未結束。他判斷,美國通脹水平的回落雖是大趨勢,但回落速度不會很快,未來其通脹最大的“內驅力”主要源自勞動力市場。

      Arend Kapteyn相信,2023年、2024年美國經濟增速或均接近零增長,明年美國經濟或開始陷入衰退,加之明年美國通脹可能出現更快速的回落,預計美聯儲政策屆時將加速放松。他并預計,美國十年期國債收益率到明年末或跌至2.65%,今年升幅的半數將被盡數回吐。

    責任編輯:李孟展

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