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            ?澤被萬物/疫后越南緣何?復蘇強勁\西澤研究院特約高級研究員 鄧 宇

            2022-05-03 04:24:31大公報
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              圖:越南資本市場建設還處于發展初期,保險市場等仍不健全,越南盾的匯率穩定性存在缺陷。

              盡管當前越南仍面臨局部疫情散發波動影響,但總體上生產和投資已恢復到疫情前水平,出口產能同步加快修復,而且依托發達經濟體產業鏈轉移、《區域全面經濟伙伴關系協議》(RECP)等因素帶來的新發展機遇,疫后越南經貿將可能迎來新一輪的中高速增長周期。然而,越南本身的產業鏈價值鏈仍難以與其他中大型經濟體匹敵,在科技創新和中高端制造業競爭力方面缺乏優勢,資本市場和金融市場建設較為滯后,未來也將面臨人口紅利消退和人口老齡化問題,這些中長期制約因素可能會削弱越南的經濟增速和潛力。

              疫情期間,越南經濟經歷了短期的陣痛,在疫情逐步緩解后,該國逐步放松疫情管控政策,并實施階段性開放邊境等措施,以此促進企業生產加快修復產能,并在海外需求和國際貿易增長驅動下逐步加快?復蘇。

              一、疫后經貿?復蘇趨勢

              一是疫情波動中開啟?復蘇進程。在經歷了疫情的短期沖擊后,越南2020年實際經濟增長率仍保持在2.94%的水平。進入到2021年,越南疫情散發波動形勢比較嚴峻,由于企業生產停工、消費市場出現萎縮,大量訂單外流,越南的實際經濟增速回落至2.58%左右。2021年10月以后,越南政府逐步防控疫情管控,經濟修復有所加快,2021年四季度開始,越南經濟強勁?復蘇,GDP增長回升至5.22%。亞洲開發銀行(ADB)日前預測越南經濟在2022年、2023年的增長率將達到6.5%、6.7%,?復蘇勢頭較為強勁。

              二是補缺效應影響下出口表現超預期。越南經濟經歷了連續兩年的疫情沖擊后仍維持在一定的增長水平,凸顯多年積累下的經濟增長韌勁,特別是作為制造業產業鏈的一環,出口數據表現較為亮眼。2021年越南的貿易總額首次超過6000億美元,其中出口達3362億美元,同比增長19%。目前越南的出口加快?復蘇,據統計部門公布數據,2022年一季度越南出口額接近886億美元,同比增長約13%。主要原因:一是亞洲地區的疫情形勢趨于緩和,海外市場需求強勁增長;二是亞洲一些重要出口國由于局部疫情拖累,部分訂單出現轉移趨勢。三是海外投資和國內市場較為活躍。

              越南在近年來的經濟開放進程中取得了突出的成績,GDP增長率一直穩定在6%到7%的中高速增長水平,表現要優于區域內其他經濟體,而且增長也比較穩定。一方面,越南的人口規模接近9700多萬人,擁有較大規模的國內市場,尤其是青壯年勞動力資源相對比較豐富;另一方面,越南的政局形勢也比較穩定,加快實施較為實用的“革新開放”政策,營造良好的投資環境,吸引海外投資。

              二、經貿發展優勢與短板

              雖然說越南經貿?復蘇形勢較好,受到了國際投資的關注,但并不意味著越南的經濟產業結構具有很強的競爭實力,大部分低附加值產品出口,以及對外高依存度顯示出內生性增長仍較為薄弱,尤其科技創新能力仍有不足。

              一方面,積極創造經濟穩定增長的內外部環境。越南逐漸成長為亞洲地區中型經濟體的典型,關鍵在于主動創造并抓住了內外部有利條件。20世紀80年代,越南推動經濟改革和對外開放,努力創造和平、穩定的外部環境;1995年越南加入東南亞國家聯盟(ASEAN),加強了與區域內成員國的經貿合作交流;2006年越南加入世界貿易組織(WTO),積極推動加入RCEP的談判,加快融入經濟全球化和國際產業鏈;目前,越南也與歐盟、英國等達成了自由貿易協定。根據越南工貿部數據,越南與RCEP合作伙伴的貿易份額占比達55%,而RCEP伙伴對越南的直接投資占比達到62%。

              越南主動融入區域全球化和經濟全球化的進程,促進了經貿的快速發展。數據顯示,越南進出口總額從2006年的僅847億美元增至2020年的5453億美元,增幅超過五倍。在內外有利因素驅動下,越南充分發揮自身的人口勞動力、市場和區位優勢,通過內部改革和擴大對外開放獲得了經濟穩定增長的發展空間。根據世界銀行數據,越南GDP總量從1980年的383億美元增至2021年的3662億美元。國際貨幣基金組織(IMF)預測,越南2022年經濟增長率在6%左右,GDP規模將接近4090億美元,人均GDP預計在4120美元左右,有望邁入中高收入國家行列。

              另一方面,科技創新能力不足且外部依存度過高。后發國家普遍存在基礎薄弱的問題,不得不首先依賴國際市場開展對外貿易、引進技術裝備,越南大體上也是如此。但長期依賴低附加值產品出口維持經濟增長優勢很難持續,而且易受國際市場影響。近年來,越南加快了產業結構轉型升級,也取得了一些成效。數據顯示,2015年至2021年越南累計出口計算機、電子產品及配件2224億美元,份額從2011年4.8%上升至2021年的15.2%。然而,越南這些“含金量”較高的出口商品大部分主要為代工和組裝的生產環節,缺乏必要的原材料和科技自主性,產業鏈價值鏈的地位并不高。

              由于東盟及亞洲其他地區的出口產業鏈基本上有相似和同質化趨勢,這也導致了越南的產業鏈競爭力仍有一些薄弱和短板。根據越南統計局的數據,越南出口中外資成分占比從1995年的27%增至2020年的72.3%。越南發布的《關于2021年至2025年經濟結構調整計劃的決議》提出,推進高新技術開發多項國家產品,并提高經濟自主性、適應性和彈性。目前,越南位列世界經濟論壇(WEF)《2019年全球競爭力報告》第67位、世界知識產權組織(WIPO)“2021年全球創新指數(GII)”第44位。今后越南要提升產業鏈價值鏈水平仍有賴于加強科技自主創新,著眼于提高經濟增長的內生性。

              此外,資本市場和金融市場建設相對比較滯后。越南的資本市場建設還處于發展初期,保險市場等仍不健全,具有一定的脆弱性,尤其是越南盾的匯率穩定性存在缺陷。自1980年代至今,越南共經歷了三次比較大的金融危機,均與越南盾貶值有關。1985年,越南出現越南盾貶值危機,通脹大幅攀升;1997年亞洲爆發金融危機,由于鄰國泰國的貨幣泰銖被嚴重高估后遭拋售,導致越南盾同樣遭遇嚴重貶值危機;2007年底爆發的第三次危機緣于越南盾連續貶值,2006年越南股市出現異?;鸨F象,大量企業估值水平偏高,低利率政策導致信貸過度寬松,最終引發了通脹和資產泡沫。

              目前,美聯儲貨幣政策正在加快收緊,越南美元外債占比過高,與外儲呈倒掛模式,美元融資成本上升可能引發潛在的貨幣危機。2022年3月,越南政府批準的《至2030年金融戰略》提出,建設發展穩定、安全、高效運營且結構合理的證券市場,并進一步完善和提高金融體制質量,建造現代化、透明且可持續的金融市場。

              三、未來前景

              越南充分利用內外發展環境和優勢條件,為經貿開放和融入全球化創造了良好的政策環境,逐步成長為具有發展潛力的中型新興經濟體?;趨^域優勢,新加坡、日本、韓國等發達經濟體不斷深化與東盟的合作,加大了對越南的投資布局,越南務實、開放的經貿政策也迎合了區域全球化的發展潮流。

              展望未來,越南在經貿發展方面將有望延續中高速增長的預期,市場開放也會進一步加快。但目前越南經貿的發展模式并未超出早期日本、韓國等發達經濟體的出口導向型經濟,過于依賴外部市場反而缺乏內循環條件,價值鏈提升較為困難,人口紅利也會逐漸消退。而且,越南的證券市場波動性較高、匯率并不穩定、高美元債占比與外儲規模不相匹配,未來可能因美元流動性收緊而出現融資困境。因此,越南要維持可持續的增長動能,應加強科技創新和內生性增長要素的培育,加大人力資本投入,否則也將面臨經濟轉型“陣痛”。

            (本文僅代表個人觀點)

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