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    ?經濟把脈/穩增長加碼 內地經濟向好\海通證券首席宏觀分析師 梁中華

    2022-07-02 04:24:40大公報
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      圖:內地制造業PMI走勢

      6月內地官方制造業PMI(采購經理人指數)錄得50.2,較5月上升0.6個百分點,漲幅強于季節性。眼下制造業PMI自3月以來首次回到榮枯線上,反映出制造業活動由收縮轉向擴張,但仍不及去年同期水平。究其原因,一方面,疫情高點已過,對經濟的影響持續減弱;另一方面,穩增長政策逐步加碼。隨著復工復產的加快推進,疊加近日防控政策的調整,經濟在緩慢修復。

      從構成PMI的主要分項指標看,6月生產、新訂單、從業人員、原材料庫存指數均有所回升,其中供需回暖仍是主要驅動因素。同時,供應商配送時間指數明顯回升,表明制造業原材料供應商交貨時間較上月明顯加快。在調查的21個行業中,有13個行業PMI位于擴張區間,制造業景氣度繼續擴大。

      大型企業擴張放緩,中型企業重返景氣區間。從企業規???,6月大型企業PMI為50.2,比5月下降0.8個百分點,仍處于榮枯線上。中型企業、小型企業的PMI分別為51.3、48.6,均比5月上升1.9個百分點,其中前者重回景氣區間,后者收縮放緩。值得關注的是,小型企業的生產指數、新訂單指數分別為49.6、47.8,比5月回升4.7個、5.1個百分點,但表現仍然偏弱。

      6月生產指數、新訂單指數分別為52.8、50.4,比5月上升3.1個、2.2個百分點。目前制造業供需指數自3月以來首次重返榮枯線上。分行業看,汽車、通用設備、專用設備、計算機通信電子設備等行業兩個指數均高于54,產需恢復快于制造業總體。相比之下,新訂單指數仍然偏低。6月新出口訂單指數為49.5,相比5月回升3.3個百分點。在供給端,隨著內地確診病例穩定下降,疫情對生產的擾動逐步減弱,供應鏈的穩定性逐步修復,對內地出口形成一定支撐。但是長期來看,考慮到海外生產基本恢復到疫情之前的水平,內地出口或仍面臨下行壓力。

      6月主要原材料購進價格指數、出廠價格指數分別為52、46.3,分別低于5月3.8個、3.2個百分點。近3個月價格指數持續回落,尤其是出廠價格指數連續兩個月位于收縮區間。筆者預計,5月PPI(工業生產者出廠價格指數)環比或將回落。

      就業壓力逐漸緩解

      5月城鎮調查失業率為5.9%,相比4月下降0.2個百分點。步入6月,從PMI情況看,制造業、建筑業、服務業的從業人員指數分別為48.7、48.3、46.6,相比5月上升1.1個、2.8個、1.3個百分點,漲幅均強于季節性,反映了就業壓力邊際緩解。但不容忽視的是,目前就業情況尚未恢復到本輪疫情前的水平,意味著穩就業仍然是下一階段政策發力的重心。

      總結來看,隨著疫情緩解,經濟緩慢修復。6月制造業PMI重回線上,主因供需改善。值得關注的是,生產端的表現強于需求,且恢復較快。隨著供應商配送時間指數創下近年高位水平,疊加需求擴張、原材料價格持續回落,企業采購意愿進一步提升?;蚴艽擞绊?,原材料庫存指數回升,產成品庫存指數進一步回落。此外,就業雖邊際改善,但是壓力仍偏高。

      6月24日,國家衛健委表示,堅決防止簡單化、一刀切和層層加碼等過度防疫做法,高效統籌疫情防控和經濟社會發展。6月29日,工信部表示,為方便廣大用戶出行,即日起取消通信行程卡“星號”標記。值得一提的是,根據第九版防控指南,將密切接觸者、入境人員隔離管控時間從“14天集中隔離醫學觀察+7天居家健康監測”調整為“7天集中隔離醫學觀察+3天居家健康監測”。

      筆者認為,接下來在疫情防控的同時,穩增長將會放在更加突出的位置。目前PMI活動預期指數整體回升,其中服務業、建筑業尤為明顯。筆者預計,下一階段,穩增長政策將更加積極,經濟仍將繼續修復。

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